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CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado se define como la posibilidad de incurrir en pérdidas en
las posiciones mantenidas, como consecuencia de movimientos adversos en
los precios o en los tipos de interés de mercado.
a) Riesgo de tipo de interés
El riesgo de tipo de interés se entiende como la exposición de la situación
financiera y económica del Grupo a movimientos adversos en los tipos de
interés.
Las causas principales que origina este riesgo son debidas al desplazamiento
de la curva de tipos de interés de mercado, que afectan a las posiciones de
balance en función de sus plazos y vencimientos.
La gestión de este riesgo corresponde a la Dirección Económico-Finan-
ciera, que valora y establece los distintos niveles de riesgo que se pueden
asumir por el Grupo y las líneas estratégicas a seguir.
La política financiera del Grupo consiste en colocar, por la parte del activo
del balance, sus excedentes de tesorería principalmente en operaciones
de depósitos a muy corto plazo con su Matriz SEPI, utilizando para ello la
referencia al tipo de interés Euribor del plazo correspondiente; y suscrip-
ciones en instrumentos de deuda, principalmente a plazo de tres y seis
meses, por lo que la exposición a este riesgo es mínima. Por la parte del
pasivo, la deuda financiera existente se cubre a corto y largo plazo con re-
ferencia al tipo de interés Euribor, siendo las variables de riesgo el Euribor
a 1 y 3 meses utilizado en las líneas de crédito y quincena en los anticipos
mínimos solicitados a la matriz SEPI; y el Euribor a 3 meses y 1 año usado
en la deuda a largo plazo mediante pólizas de préstamo.
La medición, limitación y cuantificación del riesgo de tipo de interés son
variables claves para la consecución del objetivo estratégico fijado respec-
to al resultado financiero del Grupo, obteniendo de esta forma una opti-
mización del gasto financiero dentro de los límites de riesgo establecidos.
b) Riesgo de tipo de cambio
Es el riesgo en el que incurre una empresa cuando debe pagar o cobrar en un
momento determinado o fecha futura en otra divisa. Podemos considerarlo
como el principal de los riesgos financieros, toda vez que en una operación
interviene más de una divisa.
El Grupo efectúa, relativamente, pocas operaciones con exposición a este
tipo de riesgo ya que su negocio se desarrolla principalmente a nivel na-
cional, aunque mantiene cierta actividad a nivel internacional pero con
importes reducidos. Para sus transacciones comerciales en aquellos países
en los que está desarrollando aún actuaciones internacionales, el Grupo
utiliza otras divisas distintas al Euro, lo que le hace estar expuesta a diferen-
cias de cambio (positivas/negativas) en las valoraciones que se practican
de éstas y en los flujos de efectivo por la variabilidad del tipo de cambio.
La apreciación que ha tenido el euro frente al dólar durante el ejercicio
económico, es lo que más ha influido negativamente en las diferencias de
cambio afloradas.
La Sociedad Dominante, formalizó la concesión de dos nuevos préstamos
a su filial en Brasil, para cubrir las necesidades de circulante, por importes
de 5.600 y 5.400 miles de reales. Para evitar la exposición a las fluctuacio-
nes del tipo de cambio de las dos divisas que intervendrían en la financia-
ción, contrató únicamente para el segundo préstamo un instrumento fi-
nanciero de cobertura (Non Deliverable Forward). Se trata de un contrato
Forward de seguro de tipo de cambio no entregable para cubrirse frente
a la variabilidad de ciertas monedas que no tienen una alta transacción en
el mercado internacional. En la formalización se fija la entrega de una can-
tidad de divisa, en éste caso el BRL brasileño, en una fecha futura y a un
tipo de cambio definido. No existe entrega física de la divisa subyacente
del contrato y el único intercambio se realiza a fecha de vencimiento, por
diferencia entre el tipo de cambio pactado al inicio y el tipo de cambio a
vencimiento del contrato.
Tanto los dos nuevos préstamos suscritos por un total de 11.000 miles de
reales, como el formalizado en el ejercicio 2016 por 22.000 miles de reales,
todos por la Sociedad Dominante, fueron cancelados anticipadamente